【揭秘】三分钟带你全面了解Equity Research的职业发展道路！
你通过积极的networking赢得了Equity Research的面试
你提出了2-3个经过精心研究的股票投资并通过了面试
当你开始你的 Equity Research 生涯
你的工作量会是多少
以及你的职业生涯发展是什么？
所有这些问题MeanValue小编将在这里给出解答
01 Equity Research的日常
与其他公共市场角色类似，你可能会在市场开盘前几个小时到达工作岗位。在纽约，大约是上午8点。
到达办公室后，你会花一些时间处理来自交易员和销售人员的电子邮件，阅读新闻以及监控市场发展。
剩下的时间就是持续更新动态（例如，金融模型），研究公司以及寻找新公司等工作。 最优秀，经验最丰富的Associate也会与客户进行沟通，并在公司和买方公司之间安排管理层会议，这才是Equity Research职业生涯中能够为公司挣到钱的部分。 完成覆盖范围和构建初始模型所需的工作可能需要数月，因此整个团队的工作需要与其他任务保持平衡（例如客户会议）。
Equity Research的专业人士以富有洞察力的报告而闻名，但完成这些报告并不一定占用大量的工作时间。
也就是说，如果该小组专注于各种细节和思想片段，但最后却得出完全相反的结论，那可能会消耗大量的时间和精力。但如果它能带来更多的收视率和客户互动，那么它也是值得的。
你白天的时间分配在很大程度上取决于你所涉及的行业以及Research Analyst（以及你的老板）的工作方式。 在一些团队中，Associate将75％的时间用于建模，但在其他团队中，可能接近25％，而且这个百分比通常会随着时间而变化。 通常，团队初级成员的任务是建模或一些基础的工作，特别是在大型团队中，高级成员花更多的时间与投资者和公司交谈。
02 Equity Research工作时间
如果是正常的一天，你可能会在晚上8点左右下班回家，这意味着每天大约工作12个小时。
然而，在收益季节（每季度一次）和行业会议期间，每天的工作时间就会长的多。
不可预见的新闻事件和发展，例如监管变化，并购交易，收益预告等等也会让你超长时间工作。
盈利季节很忙，因为你必须更新所有模型并发布新的估算报告，这时候行业会议也会变多变忙，因为你在白天要到处和人交流，然后在晚上做实际的工作。
在这两个时期，12小时的工作时长很容易变成16+小时，因此工作时长将接近投行的工作时间。
如果你觉得在投行中遇到属于持续的中等强度压力水平，那么Equity Research在大多数情况下都会属于低强度压力，偶尔会出现高压压力。
与任何其他公共市场角色一样，如果你所在的时区与你所在地区的主要金融中心的时区不匹配，你的日程安排可能会很艰难。
例如，如果你在美国西海岸，你可以想象一下在凌晨4点起床，并在每天凌晨5点到达办公室。 最后，随着你的升职进步，工作时间会变得不规律，因为Analyst必须出差并与客户交流。
03 Equity Research职业生涯：示例报告及其他可交付成果
已发表的报告代表了大多数人与股权研究相关的“可交付成果”。以下是一些示例报告：
- Morgan Stanley – Update on Lululemon Athletica
- Morgan Stanley – Initiating Coverage on Citizens Financial Group
- RBC – Initiating Coverage onWaddell& Reed Financial
- Lehman Brothers – REIT SectorOverview
- Lehman Brothers – Initiating Coverage on CBS Corp
这些报告可以分为以下三类：
1. Initial Opinion/Initiation of Coverage (IOC)
这是该团队为特定公司发布的第一份报告。它往往很长（几十页或更多），它有很多行业/市场数据，预测的详细理由，竞争对手的信息，公司的估值等等。
2. Industry Overview/Primier
这类报告也往往很长（几十页），因为它涵盖了整个行业的大部分信息，例如美国制药公司或欧洲地面运输公司。将有关于趋势和关键驱动因素/指标，风险因素，立法，总体估值水平的部分，然后是关于特定公司的较短部分。
3. Company Note
此报告较短（5-10页），会在公司发布收入报告，举办投资者日，出席会议或发布影响其策略的公告（例如收购或推出关键产品）时发布。
“Initiation of Coverage”和“Industry Overview”报告消耗了大量资源，因此在决定投入时间和精力创建它们之前，团队必须仔细权衡利益。
一个典型的研究团队覆盖了大约十几家公司，所以如果你所负责的部分是“大型欧洲航空公司”，你的研究覆盖范围可能包括汉莎航空集团，瑞安航空，IAG（英国航空，伊比利亚等），法航，荷航， EasyJet，土耳其航空公司，俄罗斯国际航空公司集团，挪威航空公司，Wizz Air公司，Pegasus公司，意大利航空公司和葡萄牙航空公司。
你专注于买方投资者感兴趣的项目。在欧洲，他们直接向你支付研究费用，而在其他地区，他们通过你的银行进行交易并产生佣金，而你推动这些交易进行研究。
一些精品和中端市场公司专注于鲜为人知的项目，因为当他们不是末尾团队时，他们可以增加更多的价值。
当你所承保的公司被收购或被除名，或者公司的战略或业务模式发生变化，或者你的团队有新员工时，你的团队可能会决定对新公司进行报道。
当这种情况发生时，你可以对该单一公司及其子行业进行数周或数月的深入研究，直到你有详细的预测模型和定性研究来支持你的假设。
04 Equity Research中的等级和晋升
在研究团队中，最高级的团队成员是“Analyst”，下面是“Research Associate”。
每个团队通常有一名Analyst和2-3名Associate，每一个Associate带领7-10人进行工作。
这个系统有点令人困惑，因为“Analyst”和“Associate”只是已发布报告中使用的头衔。
在内部，层次结构仍然类似于投资业，从Associate升为VP，再到Senior VP/Director再到MD。
不同之处在于，Analyst可能会有不同的级别：例如，VP级别的分析师与MD级别的分析师。
美国所有Equity Research总人数比投资银行业务人数少一个数量级：数百名专业人士而不是数千人。
较小的行业规模和历史上较低的营业额意味着，呆在同一个银行通常很难在Equity Research职业中取得进步。
如果你足够幸运，你所在的组的Analyst可能突然离职了，你就顺理成章的晋升，但是大部分情况下，你需要通过跳槽到别的银行才能实现进步。
要提升，你必须建立好的声誉，而不是整天把自己埋在Excel中。 没有人关心你的模型是多么的精致，他们关心的是你的见解有多好。
许多Associate努力提升却没有好的结果，因为他们没有花时间去了解管理团队和机构投资者。
如果你的表现不够好，你有可能不会被开除; 研究专业人员比银行家的薪水低，并且没有固定的2年或3年计划。
也就是说，在成本削减季，整组被开除的情况并不会发生。
在初级阶段，人们倾向于坚持2到4年，然后转移到另一家公司或留在他们的Equity Research的职位上。
根据业内人士反馈总结，从其他角度看，Euqity research会经历三个阶段：基础Fundamental、进阶Professional和高级Master。
1. 基础阶段
该阶段Euqity research应能达到以下三个要求：
（1） 熟练认知所负责行业的基本特征，包括：行业整体供需状况以及市场在当前阶段对供需水平的一致预期，了解行业主要的技术经济特征，比如：是否具有规模效应，竞争的主要手段（如技术、品牌、渠道、管理）等；
（2） 熟知行业估值的历史区间（纵向），并与当时的经营（盈利）状况有总体对应，或者说清楚行业的生命（景气）周期；
（3） 熟知行业内主要公司当前的估值横向对比情况，对主要公司的经营状况有一定了解。
该阶段行业一般从业在一年左右，应该已经经历了对行业基础数据和竞争特点的详细梳理，对行业及主要公司的纵向与横向估值状况了然于胸，推荐的标的往往主要是基于估值特别是横向比较进行。
2. 进阶阶段（信息主导阶段）
进阶阶段Euqity research的主要特征是：
（1） 与一批上市公司（董秘或证代，甚至是总经理或董事长）及同行（买方&卖方）保持较为密切的联系，能够及时获取上市公司或行业整体最新的信息，包括但不限于：业绩大幅增长或下滑、资产重组、送配信息、技术突破、再融资、股权激励、增减持等；
（2） 能够判断信息的价值并给出合理的推荐（强力、一般、持续、短期），对其中长周期信息能够及时跟踪其进度；
（3） 如何判断信息的价值非常非常重要，这里给出几条帮助鉴别信息质量及价值的原则，可能并不完整，欢迎补充：
企业高管的利益与投资者一致：比如在再融资前、股权激励行权后（最好是离解禁还有一段时间）、公司大股东或高管大比例增持股份后、前次增发即将解禁前（这个力度稍弱些，视企业的责任心）等。这一点非常重要，因为企业释放利好的动机不同即使是同样的消息也会有截然不同的结果，比如有可能是高管股份解禁前拉高股价，随之而来可能有大笔卖出；
信息与行业及公司基本面不存在逻辑背离：比如有大额投资但公司实际上资金紧张（当年大龙地产巨资拍地被证明为是“地托”），号称技术突破但是缺少足够技术积累，号称业绩大增（大比例送配）但大股东或高管在减持，号称业绩大幅增长但同行业经营不佳且缺少足够个性化因素等等；
理性对比信息的收益与风险：经过前面的分析后，假定信息属实，也要理性对比信息所可能带来的收益和风险。我们往往会面临这样的局面，就是股价已经上涨了一定幅度，然后经过努力我们掌握了上涨的原因，这时该如何决策呢？这个很难给出单一的确定答案，大致可以通过计算“预期收益”以及“策略保护”的方法来平衡收益与风险。
重视信息兑现的时间，综合考虑兑现前时间内与市场整体的互动：有时候信息属实，但是由于兑现时间太久，期间大盘疲软，则可能造成提前止损，或者是信息出台的刺激力度低于预期，这要求我们不仅要广泛了解信息，还要对信息进度有密切及时的跟踪，并给出（或调整）相应的投资建议。
目前绝大多数的买方Euqity research就是以进阶为努力方向，乐此不疲甚至以此为荣，特别是在市场活跃的时期这些Euqity research往往能创造十分可观的收益，因此，作为Euqity research，深入结交上市公司和同行，是非常重要的功课，建立自己的人脉网络，这是研究员不可划拨的无形资产。
如果信息覆盖率能够达到较好的水平，并且自身具备较好的判断能力，那么进阶阶段可以成为Euqity research努力的最终目标，事实上绝大多数的Euqity research也是以此为目标的。一般来讲，Euqity research从业一年之后就开始从基础阶段向进阶阶段过渡，过渡期的时间与研究员的努力程度、个人性格等有很大关系，大致2-3年就可以完成过渡，并给投资经理很好的支持。但如果要能够对操作策略和风险控制等方面都有很好的理解和建议，则需要与投资结合非常紧密。
3. 高级阶段
成熟的进阶阶段Euqity research已经是很高的要求了，但如果说对Euqity research有一个终极目标，我个人认为还有一个高级阶段（事实上我个人觉得是个大师级要求，大家继续看吧）。其特征为：
（1） 对行业发展规律有极深的理解：这种理解除了认识行业自身的技术、供求等特点外，往往还需要对行业的宏观环境和长期因素有深刻的理解，甚至是对整个社会政治经济文化环境的当前特点与发展方向有准确的判断。
（2） 对公司估值和风险有纵向和横向的清晰把握，在公司的经营拐点有准确坚定的判断。这主要是指非周期行业
能达到这一阶段的Euqity research是比较少的，因为不仅需要有判断能力，还需要有极强的自信心，而信心的积累肯定需要成功的实践，所以成长到这一阶段的Euqity research数量少，需要的时间也更长，但这种Euqity research为投资经理甚至机构整体的贡献是巨大的，甚至可以不夸张地说，可以改变自己乃至若干人的人生轨迹，因此是每个Euqity research努力的终极目标。
05 Equity Research薪水及奖励机制
截至2018年，主要金融中心的Associate在总薪酬方面的收入往往在12.5万美元到20万美元之间，其中约75％来自基本工资。
MBA和研究生水平的雇员的薪资会略高一些。
与投资银行业务薪酬一样，由于各种原因，伦敦地区的收入会低于此范围（英镑/美元，英国退欧，欧洲薪酬几乎总是较低等）。
VP级别的专业人员的收入在20万美元到30万美元之间，同样还有75％以上时来自基本工资。
然而，在规模较小的银行中，VP的收入可能会低于这个范围。
Director的薪水可能在30万至60万美元之间，占基薪的50-75％。在这个级别，年终奖金开始对总薪酬产生巨大影响。
最后，MD的收入可能在50万美元到100万美元之间，基本工资在25万到60万美元之间。
在投资银行业务中，股权研究的薪资待遇总是低于投资银行业务，这种差异可能会随着时间的推移而扩大。
从历史上看，奖金是基于以下几个因素：
1）分析师排名，如Institutional Investor Poll,Greenwich Poll;
2）买入/持有/卖出看涨期权的表现;
3）通过交易佣金和投资银行费用间接产生的收入（例如，通过银行向公众或上市公司发行后续产品的公司）。
奖金的基础可能会转移到买方公司直接用于研究的金额上。
研究报告本身并不一定非常昂贵，但是交互和管理会议，非交易路演和会议加起来，在某些情况下，买方公司最终会花费更多。
买方公司花这笔钱，因为他们的许多专业人士都涉及广度而非深度，卖方分析师可能会更详细地了解具体公司。
研究报酬可能变得更加不平衡，排名靠前的集团获得了大部分费用，而排名较低的公司则拿到较少的利益。
06 Equity Research职业出路
坏消息是，直接从Equity Research进入Private Equity几乎是不可能的。 这些年来有人尝试过，但如果你想走Private Equity那条路，那么首先转入投资银行要容易得多。
你不参与股权研究中的合并，收购或杠杆收购，这使得你的技能对于PE来说并不那么有用。
转向对冲基金或资产管理公司更为常见，因为这些行业之间技能有重叠。
你在EquityResearch中的工作就是分析公共证券并在每个公司证券中提出投资建议。
在这一类别中，long／short equity funds最适合股票研究专业人士，而global macro funds则最不适合，因为你在大多数股票研究组中都是研究micro层面的。
其他类型，例如arbitrage和event-drivefunds，可能非常适合，具体取决于你所涉及的行业以及该行业的交易，新闻和事件的重要性。
一些专业人士也离开了他们的股权研究职业并转向公司战略，因为他们对公司的覆盖和分析通常是更高层次的，这与战略相符。
在这些角色中，你还可以负责竞争情报，监控公司的同行小组以及发布内部报告。
一些研究专业人员也决定进入商学院，如果他们这样做，他们的发展路线与其他高绩效的金融专业人士相似。
一个挑战是，在股权研究中获得可靠的推荐可能更难，因为团队规模较小，分析师掌握了所有的主动权。
因此，如果你和分析师的关系不是很好，你可能需要请求其他团体或公司外部人员帮你推荐。
出于这个原因，向另一位associate，销售人员或交易员提出推荐请求并不罕见。
